Эффект масштаба. Как работает бизнес региональных нефтедобытчиков

Местные российские нефтяные компании увеличили в прошлом году добычу. Компания добилась роста выручки и прибыли, запас заметно увеличился. Аналитики рассказали, стоит ли вкладывать в ценные бумаги «Татнефти», «Башнефти» и «Русснефти»

- Advertisement -







Татнефть




TATN




₽681,1


+0,25%





Купить


Эффект масштаба. Как работает бизнес региональных нефтедобытчиков




Башнефть




Бэйн




₽1 940,5


-0,28%





Купить


Эффект масштаба. Как работает бизнес региональных нефтедобытчиков




«Русснефть»




RNFT




₽600


+0,4%





Купить

Эффект масштаба. Как работает бизнес региональных нефтедобытчиков

Фото: «Башнефть»

Акции нефтяных компаний стали самыми прибыльными в 2018 году. В рейтинге 15 самых прибыльных акций, составленный РБК цитата В конце прошлого года, было девять представителей нефтегазового сектора.

Российские нефтяные компании также попала в список самых выгодных инвестиций в дивидендной доходности. После сравнения двух рейтингов выявили интересную особенность: в обоих списках были только региональными «нефтедобыча». В частности, среди наиболее выгодных акций, по уровню дивидендов не было таких гигантов, как «Роснефть» и «ЛУКОЙЛ». Вместо этого, на лидирующих позициях обосновались меньше «Татнефть» и «Башнефть».

В последние годы региональные нефтяные компании увеличили добычу и активно инвестировать в новые месторождения. По просьбе аналитиков РБК цитата сравнили доли региональных производителей на нефть, и выбрать наиболее прибыльные ценные бумаги.

«Татнефть»: наиболее эффективны

Татарский нефтяной гигант «Татнефть» добывает 30 млн. тонн нефти в год и обрабатывает треть этой суммы. Основной нефтеперерабатывающего комплекса «ТАНЕКО» находится в городе Нижнекамск.

Уставный капитал «Татнефти» разделен на обыкновенные и привилегированные акции в соотношении 94% до 6%. Правительство Республики Татарстан контролирует 34% уставного капитала общества.

«Татнефть» отличают современные высокопроизводительные вычислительные мощности. Это положительный момент в заполнении налоговой реформы, считает старший аналитик Альфа-Банка Антон Корытко. Компания стремительно наращивает добычу нефти и производство нефтепродуктов. Тем не менее, она продолжает инвестировать в перерабатывающие мощности».

В сентябре 2018 года «Татнефть» представила стратегию развития до 2030 года. Нефтяной гигант планирует в ближайшие десять лет планирует увеличить добычу нефти на 33%, до 38,4 млн тонн в год. Компания также намерена увеличить переработку нефти на 87%, с 8,2 млн тонн до 15,3 млн. тонн. В общей сложности инвестиции в развитие бизнеса будет ₽в 1,16 триллиона из них ₽70,3 млрд пойдет на строительство нового газохимического комплекса.

Эффект масштаба. Как работает бизнес региональных нефтедобытчиков


Фото: Татнефть

Хотя «Татнефть» слабо завершена в четвертом квартале, к концу 2018 года, он показал сильный импульс. Выручка компании выросла на 34%, а чистая прибыль-на 72%,
свободный денежный поток
(УТЦ) в полтора раза. Рентабельность ОАО «Татнефть» в 2018 году выросла до 32%, добыча выросла на 2,1%.

Чистый долг компании отрицательный. «Татнефть» может финансировать программу капиталовложений за счет операционного денежного потока, заметил в этой связи Антон Корытко. Значительная часть ФКИ используется на выплату дивидендов. Минимальный целевой уровень выплаты определяется в размере 50% от чистой прибыли.

Аналитик компании «Солид» Вадим Кравчук назвал компанию «Татнефть» практически нет слабых мест. «Количество денег на балансе «Татнефти» в четыре раза превышает значение совокупных обязательств. Это редкость для российского рынка. Рентабельность продаж остается одним из лучших в отрасли. Хотя обыкновенные акции за прошлый год увеличился на 50%, а гораздо ближе к справедливой оценке, потенциал роста остается на низком уровне-5-7%. Кроме того, в будущем компания должна увеличить дивиденды», — сказал Кравчук.

Привилегированные акции «Татнефти» демонстрируют один из самых высоких годовых дивидендной доходности на внутреннем долей рынка около 11%. «Они могут просто купить и держать», — считают в «свободе финансы». По мнению аналитиков, в ближайшие 12 месяцев ценные бумаги компании вырастут до ₽850 на одну обыкновенную акцию, что на 25% выше текущих уровней.

«Если вам нужно выбрать объект для инвестиций трех компаний, я бы предпочел акции «Татнефти». Здесь победивших партий-это сильный менеджмент, четкая стратегия и стабильности хозяев», — заявил глава люксембургского офиса консалтинговой компании КРК группы Никита Рябинин.

«Из трех компаний «Татнефть» мне нравится больше всего, — поддержал коллегу Антон Корытко. Менеджмент компании готов публично установить долгосрочные цели для производства и обработки, параметров инвестиционной программы и распределение свободного денежного потока. И возможность для финансирования программы средств капитала из операционного денежного потока и консервативной финансовой политики ограничивает риски акционеров».

Русснефть: самый переоцененный

«Русснефть» является шестой по величине нефтяной компании по объемам добычи в России. Ее активы расположены в Западной Сибири, Волго-Уральском регионе и Центральной Сибири, а также в Азербайджане. Компания провела публичное размещение акций на Московской бирже в 2016 году.

«Русснефть» входит в финансово-промышленную группу «Сафмар», одним из основателем которой является Михаил Гуцериев. Бизнесмен и члены его семьи владеет 47% «Русснефти». 33% доли управления капиталом компании Гленкор. Компания не имеет нефтеперерабатывающих активов.

Эффект масштаба. Как работает бизнес региональных нефтедобытчиков


Фото: «Русснефть»

Благодаря новым проектам в производстве Западной Сибири «Русснефти» в 2018 году выросли на 1,3%, до 7,6 млн тонн. Органический рост производства является одной из стратегических целей компании в среднесрочной перспективе.

К концу 2018 года «РуссНефть» увеличила прибыль на 38%, чистая прибыль увеличилась на 85%. Тем не менее, компания характеризуется высокой долговой нагрузкой. В январе 2019 года, после проведения налоговой проверки на 2014-2016 годы, «Русснефть» и доначислил налоги, пени и штрафы на общую сумму ₽2,3 млрд из них на штрафы ₽315 млн., проценты — ₽348 млн.

«Русснефть» выглядит слабее «Татнефть» и «Башнефть», — сказал Вадим Кравчук «твердого». Рентабельность продаж заметно ниже, чем у конкурентов. Кроме того, операционная прибыль высокая доля капитальных затрат. Это оказывает негативное влияние на свободный денежный поток (FCF). В результате, дивиденды по обыкновенным акциям.

Если судить по
кратные
компанию можно назвать одним из самых переоцененных в секторе, предупредил аналитик. Поэтому вполне логично, что в то время как другие акции сырьевых компаний достигли исторических максимумов, бумаги «Русснефть» осталась на том же уровне. С начала 2018 года, акции компании упали на 1,9%.

«Ситуация должна несколько повысить в 2019 году, а капитальные расходы останутся на том же уровне, что и в прошлом году, и производство возрастет примерно на 3%. И еще рекомендую не выделять им значительную часть портфеля», — сказал Вадим Кравчук.

Аналитики «Фридом Финанс» дает целевую цену по бумагам «Русснефти» в ₽650 за акцию, что на 9% выше текущих уровней.

Никита Рябинин от КРК группа полагает, интересные активов «Русснефти», но предупреждает о низком
ликвидность
акции. На рынке доступны для продажи есть 20% акций компании. Для сравнения, у «Татнефти» этот показатель составляет 32%.

«Кроме того, среди трех компаний «Русснефть» является наиболее уязвимым для «российской угрозы», — сказал Рябинин. — Трудно оценить, когда налог будет в очередной раз donacilla налоги, и каким образом компания сможет выдержать это давление. Плюс всегда есть риск смены собственника. Если мы оцениваем «Русснефть», тогда это менее надежное вложение, чем Татнефть.

Эффект масштаба. Как работает бизнес региональных нефтедобытчиков


Фото: «Башнефть»

Башнефть: старейший в России

«Башнефть» — одна из старейших компаний в российской нефтяной промышленности. Компания ведет добычу с 1932 года. В 2016 году «Башнефть» стала частью группы «Роснефть». Ресурсная база расположена в трех основных нефтедобывающих регионах России: Волго-Уральском регионе, в Тимано-Печоре и Западной Сибири. Компания разрабатывает более 180 месторождений. Объемы добычи «Башнефти» превышает 20 млн. тонн в год.

Уставной капитал компании разделен на обыкновенные и привилегированные акции в соотношении 83% до 17%. Доля «Роснефти» в компании составляет 57,7%, еще 25% принадлежит Правительству Республики Башкортостан.

К концу 2018 года, выручка «Башнефти» выросла более чем на 30%, но чистая прибыль упала на четверть по сравнению с 2017 года. Одной из причин стало снижение объемов производства «Башнефть-Полюс» до конца 2018 года почти на 45%,

Эксперты и инвесторы также разочарованы в дивиденды до 2018 года. Компания направила на выплаты 28% от чистой прибыли, в то время как участники рынка ожидали 50%.

«Я ожидал большего, — прокомментировал цифры Никита Рябинин от КРК группы. — Дивидендная политика в ближайшие годы, скорее всего, останется на уровне 30% чистой прибыли и эффективности деятельности компании и
капитализация
стоимость всегда вызывают вопросы.»

За последний год акции компании потеряли около 20% стоимости. В KRK Group прогнозируют дальнейшее снижение.

«Башнефть» имеет наименьшие перспективы среди трех компаний, я верю в «свободу финансов». Это меньше, чем другие обеспеченные запасами нефти. Его активность в 2018 году характеризовалась сокращением производства и рентабельности. Рентабельность компании «Башнефть» является самой низкой из перечисленных компаний составляет 20%. Годовая цель по бумагам «Башнефти» — ₽до 2100 рублей за обыкновенную акцию, потенциал роста-8%, прогнозируют аналитики.

В отличие от своего коллеги Вадима Кравчука из «твердых» уверен, что привилегированные акции «Башнефти» — один из самых привлекательных в отрасли и на российском рынке в целом. «Помимо роста ключевых операционных показателей компании сделали хорошую работу по сокращению капитальных затрат и чистого долга, который сократился в два раза по сравнению до 2017 года», — сказал политолог.

«Мы ожидаем, что дивиденд роста в 2018 году. Это способствует увеличению денежного потока и позиции «Роснефти», которая не позволит предотвратить дополнительные деньги. На кратные «Башнефть» недооценена и ее акции может стать правильным среднесрочных инвестиций. Цель по привилегированным ценным бумагам — ₽2350, что на 21% выше текущих уровней», — заключил Кравчук.

Вердикт аналитиков: «Татнефть»


Свободный денежный поток, денежный поток от операционной деятельности за вычетом налогов и капитальных затрат

Экономический термин, обозначающий способность активов быть быстро проданными по цене, близкой к рыночной. Жидкость — обратить в деньги.

Условная стоимость компании, акции которой торгуются на фондовой бирже. Рыночная капитализация равна цене акции, умноженной на их количество. Часто используется для оценки эффективности вложений в ценные бумаги.

расчетный показатель для оценки уровня рынка недооценены или переоценены акции компании. Как правило, рассматривается как фактор, содержащий рыночная стоимость (капитализация, цена акций, стоимость бизнеса) финансовым показателям (выручка, прибыль, EBITDA и т. д.). Недооцененность или переоцененность компании оценивается путем сравнения значения множителя компании с кратными своих конкурентов